近日，骑士乳业发布2024年年度功绩快报北京劳动维权律师网，并修正了此前功绩预报中净利润部分，同比由盈转亏。此前2021－2023年，骑士乳业荟萃三个年度营收和净利润双增长，在上市后的次年，骑士乳业功绩一霎变脸亦然有原因的。业内分析东说念主士指出，跟着市集环境变化，奶价合手续低迷，上游乳企功绩承压，骑士乳业造血武艺不及的问题也突显出来。

增收不增利

上市一年多，骑士乳业功绩一霎变脸。2月28日，骑士乳业发布功绩快报，2024年杀青买卖总收入12.97亿元，同比高涨3.23%；包摄于母公司鼓舞的净利润-870.16万元，上年同期净利润为9385.19万元，同比由盈转亏。今日收盘，骑士乳业股价着落6.54%，收盘8.14元/股，总市值17.02亿元。

这次功绩快报是对之前2024年年度功绩预报的修正。关于功绩修正的原因，骑士乳业在公告中暗示，“由于行业影响，奶价合手续低迷，功绩预报中公司未充分接头到奶价变化对分娩性生物质产价值的影响，未实时计提减值，功绩快报时，公司充分评估奶价、市集环境影响并诱骗公司情况对分娩性生物质产计提了减值准备”。同期，由于试验业财一体化，功绩预报汇总时系统个别票据传输有误，导致资本核算有误，后期经公司东说念主工复核发现子虚并进行纠正。

抛开上述身分，骑士乳业公告还败露了敷陈期内亏欠的三大原因。一是2024年受市集环境影响，公司终局居品尤其是生鲜乳居品销售价钱下降，使公司全体盈利水平受到较大影响；二是2024年受重生影响，降雨量多余，导致制糖原料巨额含糖量较低，进而导致白砂糖分娩资本上升，毛利率下降；三是2024年公司为了藏匿上游原材料以及下流居品市集价钱波动风险，进行了期货业务操作，由于市集风险影响，公司期货业务驱动未达预期并产生较大损失。

这亦然骑士乳业自2014年以来初次出现亏欠。2014年于今，骑士乳业营收逐年上升，无一年例外。尽管其净利润在2016年、2017年、2020年出现过下滑，但最低时的2017年也盈利928.2万元，直到昨年出现亏欠。

大客户依赖

骑士乳业是一家从事牧草接济、牛场运营、奶牛集约化衍生、优质生鲜乳供应、各样奶成品的研发、分娩和销售的全产业链乳成品空洞供应商。2015年7月，骑士乳业在新三板挂牌，八年后登陆北交所。

凭证2023年财报，骑士乳业的营收主要来自三大板块，生鲜乳、奶成品、白砂糖偏执副居品的销售。2022－2023年，骑士乳业生鲜乳销售收入占主买卖务收入的比例别离为36.86%和36.67%；乳成品销售收入占主买卖务收入的比例别离为28.59%和24.43%；白砂糖偏执副居品销售收入占主买卖务收入的比例别离为31.63%和36.42%。

在生鲜乳板块，骑士乳业销售最费事的客户是蒙牛乳业等高端客户；在奶成品板块，主要通过经销商的销售格式，销售格式一齐为买断式销售；在制糖板块，一方面通过公司的销售东说念主员径直销往各个客户，一般遴荐现货现结的样式，另一方面当作大量商品遴荐期货样式进行点价出售，此外制糖副居品甜菜粕、糖蜜等一般遴荐现货现结样式进行销售。

骑士乳业败露的招股书表露，在生鲜乳板块和制糖板块，蒙牛乳业和浙江杭实善成实业别离是骑士乳业的最大客户。其乳业板块来自蒙牛乳业的收入占公司牧业板块收入的87.34%、94.26%、93.31%，糖业板块敷陈期内对浙江杭实善成实业销售额占糖业板块总收入的40.76%、36.91%、44.39%。

从2023年财报数据来看，骑士乳业关于上述两家客户的依赖依然存在。其中，对蒙牛的销售金额约为5.08亿元，年度销售占比40.44%；对浙江杭实善成实业的销售金额约为2.16亿元，年度销售占比17.21%。

大耗尽行业分析师杨怀玉以为，“骑士乳业的大客户依赖问题如实是一个值得饶恕的风险点。这种格式天然在市集环境踏实时可能带来踏实的订单流，但在市集波动或客户需求变化时，会对公司蓄意形成较大冲击。大客户依赖实质上反馈了公司业务结构单一的问题。如果弗成通过多元化居品线或开发新市集来增强自己的造血武艺，公司将难以应酬市集风险”。

亏欠风险仍存

2024年年度功绩快报表露，骑士乳业营收瞻望同比上升3.23%，这也创下十年以来最低增速，造血武艺不及也正成为其发展的一大镣铐。

高档乳业分析师宋亮向北京商报记者暗示，“骑士乳业很大一块功绩来自于出售生鲜乳，因为当今市集动销情况不好，竞争比拟热烈，企业不得不作念一些调度。其造血武艺不及、变现武艺差的问题也突显出来”。

Wind数据表露，国内主产区生鲜乳平均收购价自2021年9月步入下行通说念，于今已合手续近40个月，奶价较阶段高点跌近30%。截止2025年1月，国内主产区生鲜乳平均收购价跌至3.12元/公斤，同比着落14%‌。

凭证农业农村部监测数据，截止2024年12月底，天下10个主产省生鲜乳销售均价为3.11元/公斤，比2023年末均价下降了15.03%‌。此外，2024年全年均价为3.32元/公斤，同比下降13.42%。

至于另一大板块制糖，为对冲价钱风险，骑士乳业自2019年起从事期货来回。白砂糖当作大量商品，市集价钱波动较大，白糖分娩企业巨额遴荐期货套期保值等样式。不外，投资与风险挂钩。2019－2023年，骑士乳业通过时货来回别离杀青盈利-1247.23万元、-549.88万元、128.19万元、111.16万元和273.08万元。

2024年前三季度，骑士乳业杀青营收约为7.37亿元，同比减少5.52%；杀青净利润约为1025.37万元，同比减少86.16%。其中，三季度亏欠2546.05万元，同比减少179.10%。对功绩产生径直影响的照旧期货来回。敷陈期内，骑士乳业投资收益约亏欠3867.49万元，同比减少1205.12%，主若是公司进行期货来回亏欠所致。

从仍是公开的数据来看，截止2024年前三季度，骑士乳业在期货来回上头的亏欠跨越5000万元。

杨怀玉向北京商报记者暗示，“尽管昨年出现亏欠，但此前荟萃四年盈利的阐扬阐扬骑士乳业具备一定的蓄意基础。面临现时市集环境，从短期来看，公司需要优化分娩进程，镌汰生鲜乳和白砂糖的分娩资本。同期加强对期货市集的参议和操作武艺，合理讹诈金融用具对冲风险”。

杨怀玉进一步暗示，“从中永久来看，公司需要向下流延长产业链，发展乳成品深加工和品牌化运营，进步全体抗风险武艺。探索新的市集区域，尤其是经济发达地区或耗尽后劲较大的城市，扩大销售渠说念。加大在新址品研发上的参加，推出稳当市集需求的立异居品，举例功能性乳成品或健康食物”。

宋亮以为，“骑士乳业应该将生物质产计提减值形成的损失一次性放出来，然后在策略上重新调度。我预测，本年下半年奶价会沉静止跌企稳，可能轰动小幅上升，来岁全体来说会稳当上升，乳企的亏欠面会减少”。

关于生物质产计提减值、期货投资、客户过于集合等问题，北京商报记者通过邮件向骑士乳业发出采访函，截止发稿未收到讲述。

北京商报记者｜孔文燮

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